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Los analistas bajan la previsión de beneficios de la banca mediana
Las cuentas del primer semestre han puesto de manifiesto el avance de la morosidad, el creciente esfuerzo en provisiones y han acentuado además las diferencias entre los dos grandes bancos y la banca mediana, mucho más vulnerable. Los analistas prevén nuevos recortes en sus previsiones para los próximos meses.Las cuentas del primer semestre de la banca española han dado
argumentos con que explicar el desapego del mercado y de los analistas
hacia los valores bancarios, con la única excepción quizá de los dos
grandes, Santander y BBVA. Los precios objetivos medios de la banca
mediana se han reducido en más de una tercera parte, las rebajas de
recomendación se han acelerado y en las previsiones de beneficio los
analistas también han metido la tijera.
Como telón de fondo, la crisis inmobiliaria y el parón económico. La
morosidad de la banca doméstica casi se ha duplicado respecto al primer
semestre de 2007, mientras las provisiones por insolvencias crecen de
forma exponencial. 'El margen de intermediación ha sido mejor de lo
esperado, pero lo han eclipsado las provisiones. El deterioro de la
morosidad es más rápido de lo previsto', resume un analista.
Después del empacho inmobiliario y de la alegre concesión de
crédito, el sector prevé una travesía en el desierto. Firmas como ING
Wholesale Banking fían para largo la recuperación para el sector y
prevén que la morosidad de la banca española alcanzará su pico más alto
en 2012, aunque no hasta llegar a los niveles de casi el 9% de la
crisis de los noventa.
Pero más allá del grado de pesimismo de los pronósticos, el
sentimiento negativo de los analistas hacia la banca doméstica española
es generalizado y se ha acentuado en los últimos meses, sin que la
publicación de resultados del primer semestre haya servido ni mucho
menos para suavizarlo.
Como muestra, basta observar la evolución que han seguido los
precios objetivos para los bancos españoles en lo que va de año. Según
los datos de consenso que recoge JCF, la valoración para Banco Popular
se ha reducido desde los 13,3 euros de cierre de 2007 hasta los 7,9
(-41%). El precio objetivo de Banco Sabadell se ha recortado en ese
mismo periodo de 7,6 a 5,1 euros mientras que la valoración de consenso
para Bankinter ha sufrido un tijeretazo desde los 10,1 a los 6,5 euros
por título.
'Lo peor se verá en el cuarto trimestre, en que serán necesarias más provisiones' |
'El goteo de revisiones a la baja va a continuar', explican fuentes
de mercado, que recuerdan que los resultados del primer semestre no han
reflejado apenas el impacto de la suspensión de pagos de Martinsa
Fadesa ni el deterioro de la morosidad, que ha comenzado a apreciarse
con más intensidad en el mes de junio. 'Por el momento, el balance se
ha deteriorado más que la cuenta de resultados. Lo peor vendrá en los
resultados del cuarto trimestre de este año y del primero de 2009,
cuando haya que elevar las dotaciones por los créditos que han ido
entrando en morosidad', explica un analista de una firma internacional.
'Veremos nuevas revisiones a la baja de precios objetivos y
estimaciones de beneficio por acción a la vuelta del verano', añade.
Las recomendaciones ya reflejan desde hace meses las dificultades
para el negocio financiero. Popular es la entidad que más revisiones a
la baja concentra. Según JCF, de los 23 cambios de recomendación desde
comienzos de año, quince han sido a la baja y se han precipitado desde
abril. 'Popular es el que ha ofrecido una imagen más vulnerable',
apunta un analista de una firma internacional, que aun así descarta por
el momento una ampliación de capital en el banco.
Popular es, junto a Bankinter, el banco que más ha visto recortada
de enero a julio la previsión de beneficio por acción 2009 , un 19% (un
24% Bankinter). Banesto está en el 21%, Sabadell y Santander rondan el
15% y BBVA no llega al 10%. Pero en todos los casos los analistas han
recortado expectativas.
El castigo en Bolsa ha tirado a la baja de las valoraciones: Popular
es el que cotiza más barato, con un PER 2008 de 6,7 veces, frente a las
8,5 veces de Santander o las 7,3 veces de BBVA. 'Hay dos grandes
grupos: los dos grandes, que han presentado resultados sólidos, y los
medianos, donde ya se nota en mayor medida el efecto de la crisis',
resume un analista del sector. Aun así y pese a que los analistas se
preparan para nuevos ajustes en sus estimaciones, 'no hay mucho más
margen de caídas en Bolsa después del descenso acumulado. Esto va a
estar en tiempo muerto una temporada', añaden en el mercado.
BBVA resiste y gana el 12% más a junio La entidad ha
logrado contener en el primer semestre del año el impacto de la crisis
económica en España y los temores respecto a la marcha del negocio en
México, mercado expuesto en primera línea a la influencia del declive
económico de EE UU. El beneficio ordinario, el típico bancario, alcanzó
hasta junio los 2.928 millones, el 11,6% más, pese el 'entorno
complicado' que reconoce la ejecutiva del banco.
Santander marca distanciasLa publicación de los resultados semestrales, con un aumento de
beneficios del 22%, y el anuncio hace dos semanas de la compra del
británico Alliance & Leicester no han debilitado el interés de los
analistas por la entidad. 'No hay revisiones al alza en el corto plazo,
pero a la vista de la difícil situación para el sector bancario, que no
haya noticias es una buena noticia', resumía Dresdner Kleinwort
Popular, en el ojo del huracánEl banco que preside Ángel Ron es el que más cerca ha estado de
anunciar un profit warning en toda regla en su presentación de
resultados anuales. Algunas firmas de análisis como Ibersecurities
incluso apuntan que podría necesitar una ampliación de capital. La
acción ha caído en Bolsa el 14,7% tras anunciar sus cuentas y pierde el
19% en el último mes, el segundo mayor retroceso del Ibex 35.
Banesto destaca entre los medianosEs el mediano que mejor está sorteando la crisis. Sus acciones, aunque
acusan un retroceso del 29,3% en el año, sufren un castigo ligeramente
menor al del resto de bancos de mediano tamaño. Su balance del último
mes es incluso positivo, condición que sólo comparte entre los bancos
españoles con su matriz Santander. Cotiza con un PER de 7,9 veces,
superior al de Popular (6,7) e inferior al de Sabadell (8,9).
N. Salobral
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