El mercado interbancario da una tímida señal de recuperación

El mercado esperaba un plan de choque coordinado y el Eurogrupo no
decepcionó el pasado domingo al poner a disposición todos los fondos
públicos que sean necesarios para conseguir restaurar la confianza en
el sistema financiero. Con este histórico compromiso, los líderes
europeos esperan que el mercado interbancario, colapsado desde hace
meses, vuelva a funcionar.

La respuesta ha sido positiva. El euríbor a tres meses cotizó en el
5,31%, frente al 5,38% del día anterior, mientras que el año, índice al
que están referenciadas más del 90% de las hipotecas en España, pasó
del 5,48% al 5,42%. Se trata de las mayores caídas desde el pasado
enero. El descenso más brusco se produjo en el plazo de una semana, que
retrocedió al 4,36% (el viernes estaba en el 4,62%). El líbor a tres
meses, tipo al que se prestan las entidades en el mercado londinense,
se situó en el 4,75%, seis puntos básicos por debajo del viernes.

'Han ido al origen del problema y con todas las medidas que se
pueden tomar. Se inyectará dinero al sistema, se nacionalizarán
bancos... Poco más se puede hacer. El inconveniente es que si no da
resultado ya no quedan muchas más soluciones', afirma David Cano,
socio-director de AFI. Este experto añade que se van a necesitar varias
semanas para que las aguas vuelvan a su cauce y los índices de
referencia del interbancario bajen hasta aproximarse al tipo de
intervención del BCE (lo normal sería que el euríbor se instalara en el
4%, un cuarto de punto por encima del oficial). 'No es sólo una
cuestión de liquidez, sino también de confianza'. AFI opina que el BCE
tiene aún margen para recortar el precio del dinero hasta el 2,5%.

Hasta el pasado fin de semana, los bancos centrales habían
emprendido acciones conjuntas, como anunciar por sorpresa un recorte de
tipos de medio punto o inyecciones diarias de miles de millones, que no
habían tenido el impacto deseado en los mercados.

Subastas sin límites

Pero ahora la consigna entre las autoridades es no escatimar
esfuerzos para evitar que la situación se enquiste. En esta línea, ayer
la Fed y el BCE, junto a otros bancos centrales, anunciaban una medida
sin precedentes al asegurar que garantizarían la financiación, de
manera ilimitada, a través de subastas a 7, 28 y 84 días a un tipo de
interés fijo. La primera será este miércoles. A ello se suman los
planes de rescate aprobados por los diferentes Gobiernos europeos,
dispuestos a entrar en el capital de las entidades y a avalar sus
emisiones de deuda durante los próximos meses.

Los expertos coinciden en que se tardará algún tiempo en recobrar la
normalidad. 'Un préstamo interbancario es un activo ilíquido y está en
desventaja, por ejemplo, con un pagaré del mismo banco, ya que este
último se puede descontar en el BCE', explica José Carlos Díez, de
Intermoney. Añade que una alternativa sería utilizar los denominados
depósitos interbancarios transferibles, un instrumento creado por el
Banco de España similar a un pagaré. Díez señala que si se permitiera
que se pudieran utilizar como colaterales (títulos que respaldan la
solicitud de fondos) ante el BCE bajaría la prima de riesgo con el
euríbor.

A. Perona - Madrid - 14/10/2008

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